在基金行业中，“好做不好发，好发不好做”成为一个老生常谈的话题。

为应对这一情况，基金公司往往选择设立发起式产品，但从最近清盘产品情况看，保成立的发起式产品却不一定是走出“发行困局”的答案。一些发起式基金成立后，不仅未能实现份额增长，还可能出现净值亏损，最终因触发基金合同终止条款或主动进入清盘流程。

整体来看，Wind数据显示，截至9月12日，年内共有185只产品清盘，去年全年的清盘产品数为233只。其中，年内清盘的混合型产品数量已经超过去年全年，达95只；同样的，另类投资基金、QDII基金、FOF基金的年内清盘数也超去年全年，分别为3只、4只、7只。

一年持有期发起式产品清盘

近日，中邮价值优选发布基金合同终止及基金财产清算的公告，自9月11日起，该基金进入清算程序。清算的原因是触发合同终止的相关情形，即基金合同生效之日起三年后的对应日(2023年9月9日)，该基金资产净值0.11亿元，不足2亿元。

早在宣布清盘之前，中邮价值优选已在8月31日、9月7日作出2次提示。作为一只定开型的灵活配置发起式基金，中邮价值优选在2020年9月9日成立，彼时，该基金提前一天结募，最终成立规模为1200.03万元，均是中邮创业基金的固有资金认购。

成立两周后，该基金开始建仓，由时任中邮创业基金旗下基金经理杨欢掌舵。在2020年四季度择机重点加配了军工、新能源、机械制造等板块标的，取得超24%的单季度净值回报。

从“后视镜”角度看，这是中邮价值优选净回报最高的一个季度。进入2021年一季度，王高在2021年2月被增聘为该基金经理。随后在3月，杨欢因个人原因“一键清仓”，卸任旗下在管产品，随后转战嘉实基金。

不足一年开放期，产品就面临基金经理离任，截至离任时，杨欢在该产品任职回报达25.06%。而接手的王高彼时基金经理任职经验不足1年。在接手后。王高将股票仓位从此前的八成以上降至四成左右，布局方向也同步调整至“顺周期”板块和个股，重仓南京银行、三友化工、赣锋锂业等。

进入到2021年下半年，该基金前十大重仓股悉数调整，股票仓位提升至六成左右，此前布局的顺周期板块一度冲高，随后回调，该基金三季度末重仓股调整至中航机电、兖州煤业等。同年四季度，该基金前十大重仓股出现券商股、化工板块个股等。

截至2021年末，该基金当年净值回报为4.83%。但去年一季度18.86%的净值亏损，近乎抹去该基金成立以来的回报，同期，A股市场整体调整。

去年二季度至今，该基金整体表现平淡，截至清盘时，该基金成立以来亏损7.98%，Wind数据则显示，该基金经理截至目前的总回报为-13.57%。值得留意的是，该产品的季报还一度出现错误，比如2021年四季报观点照搬此前三季报内容。

25只发起式产品年内清盘

上述发起式基金的清盘，并非个例，在年内清盘的185只产品中，25只为发起式产品，从成立规模来看，不乏被自家基金公司“承包”的情况，但保成立却难保长期运行。

比如，2021年年初，一句“跨过香江去，夺取定价权”的口号横空出世，港股市场投资热度可见一斑。创金合信基金提前布局，在2020年8月28日即成立创金合信港股通大消费精选这只发起式产品，成立规模1104.12万元，其中九成以上为基金公司自有资金，成立次日该基金即开始建仓。

到2020年底，该产品股票仓位已经达八成以上，基金经理胡尧盛在四季报坚定看好2021年的港股市场。然而港股市场在2021年即迎来回调，该基金在2021年三季度、2022年一季度均创下超20%的单季度亏损。2022年三季度，刘洋新任产品基金经理，胡尧盛因工作安排离任。

直到去年10月，恒指自2021年2月以来已下跌50%左右，而随着市场自去年10月底起出现底部反转，该基金在11 月和 12 月取得了 2022 年度最大的上涨幅度，去年四季度净值回报为20.19%。在刘洋看来，中国经济基本面今年整体会企稳，呈现复苏格局，局部结构有亮点，整体策略依然延续去年最后两个月的集中仓位，全面进攻的总策略，但会根据各个子板块复苏的节奏不同，在不同时点有所侧重，全年维度来看谨慎乐观。

2023年以来，由于该基金重仓板块表现分化，航空和餐饮板块修复速度不如预期。该基金年内整体亏损，截至清盘时年内净值亏损幅度已超10%，成立以来回报为-41.03%。

整体来看，被清盘的发起式基金业绩分化，超半数产品成立以来回报为正，其中，成立于2019年2月的红土创新中证500指数增强，截至清盘时回报达到44.37%。今年5月，该基金选择发起持有人大会，鉴于市场环境的变化，为保护基金份额持有人利益，红土创新基金提议清盘该合同。

此外，永赢竞争力精选、创金合信同顺创业板、摩根锦程积极成长养老目标五年/浦银安盛盛毅一年定开等多只产品成立以来回报也超过10%，却因触发“基金合同生效之日起三年后的对应日基金资产净值低于2亿元”的合同终止条款，而被清盘。